In the months preceding the crisis, central banks had raised interest rates for moderation in production growth, real estate prices and the return of inflation. But in August 2007 has suddenly gained the knowledge that the rate increase was creating serious problems for a significant number of families no longer able to repay the debt with income steady or declining. Just this month that 244,000 Americans were not able to pay three consecutive installments of their mortgages have seen their homes go for auction or become property of the bank that had given him credit, this is a number more than double previous year and also a sharp increase compared to July. Many of those who remained solvent found that the value of their home was going under
the value of those loans. The view of the housing market has become even blacker, and the prospect of selling in the market for homes of defaulting debtors even more depressed housing prices have been falling and has discouraged the initiation of new sites, a heavy blow Whereas according to many, construction, and new technologies, was the cause of the brilliance of the U.S. economy. Many financial intermediaries that were unable to recover the funds were revenge on investors who had cleared their investment. In addition, the fall of the securities has not remained confined to the subprime sector but with tremendous speed involved in other markets. The need to increase liquidity in fact induced to sell the shares, whose prices seemed far too high compared to the fears of economic slowdown. It 'began with the escape from all those titles that seemed less reliable
. The crisis has spread so fast and so explosive in all financial sectors and throughout the world. To understand the subprime mortgage crisis and one of the worst storms of the last financial year which arises from severe disruptions on the loans granted to non-primary clientele (subprime) perché meno solvibile. La particolarità di questa crisi deriva dal non essere scatenata da fattori macroeconomici, come una recessione o uno squilibrio della bilancia dei pagamenti, ma da un grosso dissesto sui mercati finanziari; tale crisi finanziaria tende, invece, ad avere riflessi macroeconomici con un rischio di rallentamento dello sviluppo, più forte negli Stati Uniti ma rilevante anche nelle altre aree. Inoltre, benché l’innesco iniziale sia stato complessivamente modesto, il contesto dei mercati finanziari ha moltiplicato enormemente la deflagrazione. Non a caso il governatore della Federal Reserve Bernanke ha dichiarato che le autorità monetarie sono rimaste sorprese della violenza della propagazione. Il problema è che in questo will show a strong underestimation of risk by the central banks, not just American. The most serious consequence of the crisis is the loss of confidence in the transparency and reliability of the system of financial markets
. The interest rates low and constant in recent years have encouraged families and owners of wealth to invest in real estate with strong growth in house prices. This dynamic in place in many countries for several years has, on several occasions, concerned central banks, in particular the Central Bank of England and the Fed in the United States favorable and strong demand have led operators to provide financial increasing loans for the purchase of buildings and to expand credit in various forms for families and individuals unreliable in financial terms. The interest rates charged were higher than the ordinary customer but the income requirements for access were totally inadequate. The same intermediary, on the other hand, to protect themselves from the risks of subprime mortgages entailed, immediately resold them as securities (securitization), made very attractive to savers interest rates are particularly high. In this way the loans at risk, once repaid, would produce a gain
for the financial intermediary (the bank), which was released risk
for the investor. Il problema è che questo meccanismo sostanzialmente deresponsabilizzava la banca che concedeva il mutuo dal rischio di insolvenza, mentre incentivava la tendenza a trovare sempre nuovi clienti dei mutui, andando sempre meno per il sottile. Il risparmiatore, che acquistava il titolo, non aveva certo il polso della situazione; spesso per l’opacità dei titoli trattati; frequentemente non era neppure al corrente di avere a che fare con un’operazione di finanziamento dei mutui. Infatti era invalso l’uso di impacchettare i titoli assieme ad altri più innocui, facendo quelli che sono stati chiamati “salsicciotti” di titoli. I finanziamenti subprime davano luogo a catene di titoli che venivano rivenduti e rimpacchettati con altri titoli di natura completamente diversa. Il fatto è che come ha recentemente affermato l’ex capo economista del Fondo Monetario Internazionale Rodrigo Rato, le banche Usa hanno collocato sui mercati con strumenti complessi e poco trasparenti una cifra enorme che si avvicina a 1300 miliardi di prestiti. Lo stesso risparmiatore, desideroso di elevati guadagni era fuorviato da una valutazione molto generosa sull’affidabilità dei titoli da parte di agenzie di rating che, in palese conflitto di interesse, avevano assistito le banche cartolarizzanti nel costruire i pacchetti dei titoli. Il sistema con tanti salsicciotti avvelenati”, aveva un problema di inquinamento senza controlli efficaci.
L’affidamento alle agenzie di rating (Moody’s, Standard & Poor’s e Fitch) per il giudizio di solidità era mal riposto; sono abbondate le triple A, ad indicare un’ottima affidabilità dei titoli, per prodotti che ex post hanno dimostrato a dir poco di non meritarlo. La reputazione delle agenzie di rating è probabilmente la vittima maggiore della crisi; oggi vi è un problema di misura dell’affidabilità. Perché titoli del debito pubblico italiano o anche di tante imprese erano valutati molto meno di pacchetti di titoli con dentro obbligazioni spazzatura? Naturalmente questo pone un problema di come le scelte di acquisto dei risparmiatori vengono guidate nel sistema; più di qualcuno ha sollevato in Europa il tema di come avere la casa madre negli Usa sembra abbia led rating agencies to kindly americanocentriche choices. But at this stage the problem is broader: savers no longer trust their references before, but do not even know who to watch. E 'increased the uncertainty of the market and this has consequences because it increases the
fluctuations and increases the risk premium, that is, the additional interest rate
intended to offset the additional concerns. Ultimately the system
subprime underwriters had increased the distance between subject and in fact finanzianti. In cases where the debtors for some reason were not able to pay the mortgage repayments, the losses would not discharged on the bank donor the loan or on what had securitized bonds, but on, and many unknown, final holders of the securities.
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